事迹略低于商场预期。公司24年整年营收78.5亿元，同增5%，归母净利润9.4亿元，同减7%，扣非归母净利润9.5亿元，同减1%，毛利率26%，同减2.5pct，归母净利率12%，同减1.5pct；个中24Q4营收21.8亿元，同环比+15％/+5％，归母净利润2.4亿元，同环比+12%/-16％，扣非归母净利润2.4亿元，同环比+16%/-11%，毛利率25%，同环比-1.1/-0.8pct，归母净利率11%，同环比-0.2/-2.7pct。
24年出货量亮眼、组织六氟希望功勋剩余弹性。咱们估计24年整年电解液出货约19-20万吨，同增40%+，增速好于行业均匀，个中Q4出货量5.5万吨阁下，环比持平，25年美国电池客户下手起量，咱们估计出货坚持30%拉长。剩余看，咱们估计Q4电解液功勋约0.2亿元+利润，单吨微利，咱们估计24整年功勋0.6亿元阁下利润，25年海表份额希望抬高，改正剩余，另表公司收购42%石磊股权，此刻1.5万吨六氟产能可完成自供，满意公司40-50%电解液需求，后续六氟涨价希望功勋事迹弹性。
氟化工Q4利润环比下滑、电容器和半导体稳妥拉长。咱们估计氟化工24年功勋利润7亿元阁下（个中海斯福剩余8.1亿元，海德福亏空1.1亿），同比持平，个中Q4利润1.5-2亿元，环比低浸，25年海德福估计扭亏，氟化工估计拉长30%+功勋9-10亿利润。电容器和半导体化学品咱们估计整年功勋1.5-2亿元利润，个中Q4合计功勋利润约0.5亿元，环比持平。
用度管控优秀、Q4现金流亮眼。公司24年整年功夫用度9.3亿元，同减5%，用度率12%，同减1.2pct，个中Q4功夫用度2.4亿元，同环比-4%/+26%，用度率11%，同环比-2.2/+1.9pct；24年规划性净现金流8.2亿元，同减76%，个中Q4规划性现金流10.1亿元，同环比+7%/+1403%；24年血本开支11.3亿元，同减37%，个中Q4血本开支2.6亿元，同环比-37%/-4%；24Q4末存货10亿元，较岁首上升10%，较Q3末低浸5%。
剩余预测与投资评级：思考海德福产能爬坡导致亏空，下修公司25-27年归母净利至13.1/16.2/20亿（原25-26年预期14.4/20亿），同比+39%/+23%/+24%，对应PE为19x/15x/12x，思考公司氟化工可功勋高拉长，赐与25年30x PE，方向价52.2元，坚持“买入”评级。
证券之星估值明白提示新宙国剩余才智优秀，另日营收获长性优秀。归纳根基面各维度看，股价合理。更多
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